hits

Dj vu om igjen

Analytikerne ser bakover nr de forsker se fremover. Derfor vil de aldri se vendepunkter i konjunkturene nr de finner sted.

Til glede for nye og gamle lesere nsker jeg vise en klassiker av en figur. Frste gang den ble vist, var i 2012, i en artikkel med tittelen Dj vu.

Den gang skrev jeg blant annet flgende:

Illustrasjonen har lrt meg at det er lite hensiktsmessig hre p konsensus og forvente f et verdifullt innspill om veien videre; konsensus vil ikke gi deg mer informasjon enn den du allerede kunne ha lest deg frem til i kvartalsrapportene eller gjennom et par tastetrykk p Bloomberg og andre dataverkty.

Det er over fire r siden jeg viste figuren den gang. Hvordan har den utviklet seg siden den gang?


I 2012 forklarte jeg figuren (klikk her for stor versjon av figuren), som n er oppdatert ovenfor, slik:

Den frste grafen, se ovenfor, viser rapportert og estimert resultatvekst i amerikanske foretak, representert ved Standard & Poor's 500-indeksen. De to linjene viser til enhver tid hva veksten i S&P 500-selskapene var fra et kvartal i et r til samme kvartal neste r ([bl] linje) og hva alle analytikerne i USA tror at veksten i de samme selskapene vil bli i lpet av de neste 12 mnedene ([gr] linje). Eureka-effekten er penbar; hvis veksten har vrt x prosent i lpet av de siste 12 mnedene, er det naturlig anta at analytikerkonsensus vil sp en vekst de neste 12 mnedene som ligger tett opp til x prosent. Jeg klarer ikke se en veldig klar forskjell mellom de to linjene, s for min del er de to helt identiske.

Det har vrt vanskelig sp hva veksten ville bli underveis fra hsten 2012 av og frem til i dag, men n ting har vrt enkelt sp, nemlig aksjeanalytikernes atferd. Det synes nemlig vre en regel som tilsier at konsensus blant analytikerne alltid vil se bakover nr de forsker se fremover.

Det penbare sprsmlet er hva man kan bruke denne innsikten til? For min del er figuren ovenfor en klassiker som fortjener en oppdatering dann og vann. Den som tar innsikten i figuren inn over seg, vil legge mindre vekt p estimater og prognoser fra analytikere og konomer. Figuren forteller i klartekst at det er bedre bevege seg i ulendt terreng uten lytte til vekstinnspill fra de nevnte gruppene med finanseksperter; for analytikere og konomer vil bomme spesielt mye nr veksten vender opp eller ned. Erfaringsvis er det nettopp i disse periodene at de strste markedsbevegelsene inntreffer.

En klassiker av en figur gir nyaktig samme beskjed i 2017 som i 2012. Det er bedre bevege seg i blinde enn bruke tid p estimater og prognoser fra aksjeanalytikere og konomer.

2 kommentarer
Henrik Akselsen

Henrik Akselsen

Fantastisk illustrert, men hvor er disse tallene som viser konomenes konsensus fra?

Henrik Akselsen: Jeg tror kanskje jeg misforsto sprsmlet ditt i mitt frste svar (som n er slettet), s la meg svare p nytt :-)

Tallene jeg har basert figuren i artikkelen p, er fra Bloomberg og Thomson IBES. Denne figuren tar for seg aksjeanalytikeres prognoser. Det er S&P 500-selskapene som inngr i dette tallmaterialet.

Det finnes imidlertid en lesverdig analyse av sjefkonomers prognoser som gir samme konklusjon som analysen av aksjeanalytikerne. Denne analysen finner du her:

https://www.businesscycle.com/ecri-news-events/news-details/economic-cycle-research-ecri-how-reliable-are-gdp-consensus-forecasts

Skriv en ny kommentar